北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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