昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的(de)芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的(de)危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工(gōng)智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代的(de)点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显示，第一(yī)季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国(guó)都会有竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今年报(bào)告(gào)的(de)营收都会比(bǐ)去(qù)年较低，这(zhè)都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的(de)不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几(jǐ)个(gè)月(yuè)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)了很多的波动，这(zhè)可能(néng)是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而(ér)我们(men)很(hěn)多的经理人(rén)对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个(gè)月表示，随(suí)着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收(shōu)益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美国(guó)经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊(jīng)人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，但他还(hái)会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能处(chù)理得(dé)当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没(méi)有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购买更多石油公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储(chǔ)备地位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多(duō)久才(cái)会(huì)失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全(quán)球(qiú)储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日(rì)本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节(jié)过后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期货农产(chǎn)品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于(yú)需(xū)求淡季，同时五一(yī)节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季(jì)报(bào)显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低(dī)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读迷(mí)，养殖(zhí)企(qǐ)业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性(xìng)利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国(guó)家统计局最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的(de)正常产能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)自2022年(nián)11月开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径(jìng)的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再(zài)次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库(kù)及收(shōu)储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于去年(nián)同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出(chū)栏压(yā)力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最大(dà)的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢复(fù)后下方现货(huò)价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在(zài)交易(yì)上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险。

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