Medical staff可数吗，stufftrong>作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价(Medical staff可数吗，stuffjià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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