财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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