射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分中国一共有多少万亿钱(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头中国一共有多少万亿钱唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取中国一共有多少万亿钱得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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