随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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