金(jīn)融界4月21日消息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日发布3月浴资都包括什么 浴资是门票吗份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首(shǒu)席经(jīng)济学家邢自强今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过(guò)3个月，并且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温(wēn)和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加(jiā)息(xī)过程(chéng)又带来(lái)银行(xíng)业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们(me浴资都包括什么 浴资是门票吗n)的优势，至少(shǎo)给(gěi)决(jué)策层提供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平(píng)较低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有明显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服(fú)务业(yè)率先复苏(sū)，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处(chù)于经济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万(wàn)个就业(yè)岗位(wèi)，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的(de)轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐(zhú)季恢复(fù)，大概在(zài)今(jīn)年底回(huí)到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关(guān)于通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济(jì)数据(jù)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)供需(xū)恢(huī)复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)金融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理(lǐ)看待(dài)，通缩一般具(jù)有物(wù)价(jià)水(shuǐ)平持(chí)续负增长、货(huò)币供应量持续下(xià)降(jiàng)的(de)特(tè)征，且常(cháng)伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为(wèi)经济基本面和高基数等因(yīn)素(sù)。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去(qù)年3月国(guó)际油价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落并存(cún)，本质上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去年以来支持(chí)稳增长力度(dù)持续(xù)加大，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的效应传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时(shí)滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经(jīng)济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数据发布会上，国家统计发言(yán)人付凌(líng)晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不(bù)会出(chū)现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳(wěn)步恢(huī)复，价(jià)格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现来看，由(yóu)于去年基数(shù)较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数据(jù)呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称(chēng)，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出(chū)，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其他不可(kě)贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居民资产(chǎn)负(fù)债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和(hé)购房(fáng)意愿在防疫政策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部(bù)性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下行不是(shì)通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等(děng)指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需(xū)恢复(fù)好于外需的特点。

　　国(guó)民经(jīng)济研(yán)究所副(f浴资都包括什么 浴资是门票吗ù)所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币(bì)走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大(dà)需(xū)求(qiú)不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)或供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三(sān)个原因(yīn)。经济预期在(zài)经(jīng)历(lì)一轮上(shàng)修(xiū)与下修后，当前(qián)宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当(dāng)宏(hóng)观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气(qì)行业(yè)的稀缺是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平的回(huí)落多与有(yǒu)效需求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行(xíng)业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浴资都包括什么 浴资是门票吗