近期(qī)“中特估(gū)”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话(huà)题，外资机(jī)构(gòu)加强研究。不少国企(qǐ)、央(yāng)企上市(shì)公司已获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓(cāng)。外资机(jī)构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来(lái)积极信号，投资(zī)者可从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善(shàn)的标的，从而(ér)获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成为A股市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金(jīn)净买入额最多(duō)的10只(zhǐ)股票(piào)为洛阳钼业、中国石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公(gōng)司股票跻身其(qí)中(zhōng)。期间，吸(xī)金前十(shí)大(dà)公(gōng)司分别吸引(yǐn)10亿(yì)到20亿元人民币(bì)不等。

　　近期(qī)北向资金(jīn)净流入额前十(shí)的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报(bào)公布，不少全球主权投资机构跻身国企的(de)前十大的股东行业。例如(rú)，一(yī)季度(dù)报告显(xiǎn)示，阿布达比投(tóu)资局、科(kē)威(wēi)特(tè)政府投资局等多家主权(quán)财富基金(jīn)增持多家国企央(yāng)企A股上市公司(sī)股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持中(zhōng)青(qīng)旅(lǚ)、中国重汽(qì)。阿(ā)布达比投资(zī)局一季度增(zēng)持了(le)浦东(dōng)金桥(qiáo)。挪威(wēi)央行一季度新建(jiàn)仓江苏(sū)金租(zū)。

　　富达(dá)中(zhōng)国(guó)焦点基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前十大重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富(fù)达旗舰中国(guó)基金-中国焦点(diǎn)基金，截至4月底的前十(shí)大重仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建设(shè)银行、中国石化、华(huá)润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月(yuè)对这些国(guó)企进行(xíng)了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦(jiāo)点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的(de)讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富(fù)达(dá)在最新一(yī)篇研究报告中解(jiě)释了他们对于(yú)国(guó)企改革的看法(fǎ)。报(bào)告认为，在(zài)中(zhōng)国(guó)国企(qǐ)改革并(bìng)非新(xīn)鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资(zī)本市场显然已经关(guān)注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在平常，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的(de)基本面，收(shōu)益预期也尚(shàng)可(kě)，但是可(kě)能不是(shì)大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国中(zhōng)铁股价已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的原(yuán)因可(kě)能包(bāo)括(kuò)：随(suí)着高层重提(tí)“国企(qǐ)改革(gé)”，投资者认为相关方(fāng)面或敦促国企改(gǎi)善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股(gǔ)价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来外资(zī)机(jī)构持仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这与(yǔ)他们的选股标准相关。基于公司的(de)股(gǔ)东回报等标准，不少(shǎo)国(guó)企(qǐ)公司在过(guò)去难以进入部分(fēn)外资的(de)选(xuǎn)股池子(zi)。例如从闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰每(měi)股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据(jù)显示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每股盈(yíng)利(lì)水平仍低于10年(nián)前2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的资(zī)本(běn)效率还有很大(dà)的提升空(kōng)间。

　　不过(guò)，也有逆(nì)向的(de)外资投资者认为(wèi)国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资者提供了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司(sī)的投资价值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果国企改(gǎi)革能(néng)够取得(dé)成效，投资者会重估国企的投资者价值。投(tóu)资者对(duì)于能够持续提(tí)供良好(hǎo)的股(gǔ)东回报(bào)的公司是愿意支付(fù)溢(yì)价的。例(lì)如，贵州茅(máo)台过去20年的(de)平均每年的净资产回报率(lǜ)在20％以上。这是为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净率(lǜ)交易的(de)重要原因之(zhī)一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目前来看大(dà)部分(fēn)国企的(de)市净率(lǜ)低于私营企(qǐ)业。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强(qiáng)透明性是全球投资者(zhě)关注(zhù)的(de)问题。此外，投(tóu)资者关(guān)注的(de)其它问题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时增强它的商业效率(lǜ)，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次改革(gé)的成效仍待时(shí)间(jiān)检(jiǎn)验(yàn)，但(dàn)是“注重股东回(huí)报”是被资(zī)本市场(chǎng)认(rèn)可(kě)的(de)路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高(gāo)盛亚太首席(xí)股票策(cè)略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者表(biǎo)示，目前国(guó)企主(zhǔ)题受到关注，可(kě)能(néng)个别(bié)股票有一定(dìng)量(liàng)的“炒作(zuò)”资金参与(yǔ)，但(dàn)是有充分的理由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分(fēn)公司估(gū)值仍然(rán)很低(dī)。虽然它(tā)已(yǐ)经从极低(dī)的(de)水平上升，但总体来说，国有企业(yè)的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是一(yī)个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们(men)的(de)财务表现，提高每股(gǔ)盈利水平(píng)和利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)，并(bìng)通过股(gǔ)息或(huò)股票回购，将利润分配给股东。这些都将成为(wèi)股票价格的驱(qū)动(dòng)因素(sù)。

　　第三(sān闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)，从全球投资(zī)者(zhě)的角(jiǎo)度(dù)看(kàn)，他们对国(guó)企(qǐ)的持有(yǒu)或配置仍(réng)然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾过去(qù)的5到10年(nián)，大多数境外(wài)的观点是看(kàn)好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资(zī)组合经理(lǐ)只关注(zhù)经济的私(sī)营部分。随(suí)着(zhe)事态改变，他们有提升配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能(néng)源公司估(gū)值远远低于全球同(tóng)行(xíng)。不排除有些公(gōng)司(sī)会受到地缘(yuán)政治因素(sù)，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如中东地区的资(zī)金）受(shòu)地缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此外(wài)，一些过往被认为(wèi)乏(fá)味无趣的行业(yè)部分公(gōng)司(sī)的股(gǔ)价有了(le)非常显著的回升，还(hái)有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步(bù)指出(chū)：在任何市场，投资都(dōu)必须持(chí)有前(qián)瞻性的观点(diǎn)。如果(guǒ)等到所有的证据都(dōu)摆(bǎi)在(zài)面前，那么他们已经被市场(chǎng)价(jià)格反(fǎn)映出来(lái)，因为市(shì)场(chǎng)总是预先(xiān)反应。所以我们永远不(bù)会有百(bǎi)分百(bǎi)的确定性或信心(xīn)。一些积极(jí)的变化正在发生。“如(rú)果(guǒ)问(wèn)过去多年，通过(guò)观察中国(guó)市场(chǎng)我们学到了什么？我们学到(dào)的(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰de)重要一课就是：跟(gēn)随政(zhèng)府的政策投资。中国的国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的信号”。投资(zī)者需要一(yī)些机制(zhì)来(lái)从大(dà)量的国有(yǒu)企业中筛选出(chū)有更高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试图找到符合(hé)政府政策导向(xiàng)、管理层有改进动(dòng)力、有客(kè)观证(zhèng)据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的企业。同时，这些企业(yè)所处的行业整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负(fù)债表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使外(wài)国投资(zī)者(zhě)很重要，真正决(jué)定(dìng)价格(gé)的还是国内投资者。如果外国(guó)投资(zī)者对国有企业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰