周一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(x翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音íng)情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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