射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(srds是什么意思，srds是什么意思啊lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为srds是什么意思，srds是什么意思啊(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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