调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高(gāo)也正是由这个逻辑上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费主导。然而(ér)，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观(guān)察(chá)到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费t="遭遇9连跌！这两个品(pǐn)种(zhǒng)逻辑(jí)已(yǐ)变(biàn)……" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074516902.png">

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面，一方面(miàn)由于(yú)近期(qī)原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有落(luò)地，原油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期缺(quē)口后继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提(tí)前(qián)准备原料运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一(yī)直(zhí)保持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造套利(lì)空(kōng)间，同时(shí)我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高位(wèi)可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而(ér)今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今年的(de)问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份(fèn)市(shì)场因炒作(zuò)调(diào)油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美(měi)亚套利(lì)窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调(diào)油行(xíng)情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达去年调油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大(dà)可(kě)能不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能(néng)衰(shuāi)退(tuì)的背景(jǐng)下调(diào)油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧(jǐn)张的(de)局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现在还(hái)没有真正(zhèng)进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美(měi)联储加息背景下，成(chéng)品油(yóu)消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中(zhōng)除了(le)苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同(tóng)样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价(jià)格向上(shàng)的驱动或(huò)较乏力。

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