5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　350开头的身份证是哪里的

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏350开头的身份证是哪里的华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，350开头的身份证是哪里的成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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