本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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