当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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