射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎn人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么g)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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