申万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场(chǎng)规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时(shí)，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由三(sān)方面(miàn)因素导致(zhì)。一(yī)是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前(qián)的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子(zi)产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体(tǐ)量下增(zēng)速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产(chǎn)品的周(zhōu)转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量(liàng)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗下滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最(zuì)高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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