大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(dià辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲o)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìn辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲g)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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