近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增(zē五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ng)，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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