财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(lià李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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