财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多(duō)年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平(píng)均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内(nèi)人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大型城(chéng)商行负(fù)责人对(duì)记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市(shì)场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队(duì)测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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