财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(sh为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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