A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(gu宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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