在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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