近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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