在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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