近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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