尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关(gu勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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