射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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