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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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