金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别(bi大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了é)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(s大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了hì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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