原本被视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷(shuā)高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部环境对白酒造(zào)成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒品(pǐn)牌(pái)难(nán)以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别(bié)占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业(yè)集(jí)中度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间挤压式竞争已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业经济增(zēng)长的主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在(zài)2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的(de)发(fā)展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高(gāo)端一如既往强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都(dōu)以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌(pái)产品线全价格带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企会(huì)持续走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌(pái)与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国(guó)酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上(shàng)新增(zēng)了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省内有一(yī)定话语权、有较大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗，也推动了二(èr)级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调(diào)整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但净(jìng)利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本都在两位(wèi)数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度(dù)末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以(yǐ)外(wài)，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为(wèi)，随着国(guó)家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投(tóu)资者关于(yú)库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存量不(bù)到一个月(yuè)，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场(chǎng)景大(dà)减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是(shì)趋(qū)势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去库(kù)存依然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在(zài)新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗