随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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