财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(y世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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