周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上什么是等量关系式，什么是等量关系四年级周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市什么是等量关系式，什么是等量关系四年级场(chǎng)化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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