当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行串子是什么意思网络，足球串子是什么意思也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来串子是什么意思网络，足球串子是什么意思看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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