射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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