本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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