周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shē河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ng)加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出(chū)台。

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