北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银(yí中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将n)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险(x中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将iǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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