4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对(duì)新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上(shàng)涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存，消费延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来(lái)一(yī)直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天(tiān)气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及(jí)订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗(miáo)带(dài)来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区(qū)伴随(suí)大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹(báo)等极端(duān)天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人(rén)士对新年(nián)度供应收紧(jǐn)预(yù)期增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业(yè)的开机(jī)率(lǜ)维持(chí)高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预(yù)期(qī)，短期对(duì)国(guó)内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续(xù)复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的(de)主(zhǔ)力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的(de)紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片guó)内(nèi)形成secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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