申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前(qián)5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(sprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗hǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存(cún)高位等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强(qiáng)大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低基数(shù)效应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分(fēn)立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出(chū)现供过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑(huá)的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技(jì)等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均低(dī)于(yú)行业(yè)中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等(děng)有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗报中也说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金(jīn)投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

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