财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其(qí)确(què)定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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