如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(d凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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