北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(t越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》è)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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