国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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