财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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