尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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