如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(r子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思àng)海外投资者放心(xīn)购买的状子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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