财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗度价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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