本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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